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東邊日出西邊雨。在通道業(yè)務逐漸萎縮的當下，資產證券化業(yè)務成為信托公司謀求業(yè)務轉型的新出口。

業(yè)內人士認為，通道業(yè)務的收縮倒逼信托業(yè)轉型，資產證券化這片藍海成為很多信托公司謀求轉型的一個抓手，未來信托公司參與資產證券化業(yè)務的途徑和模式會更加多樣化。

時勢造就機遇資產證券化業(yè)務現(xiàn)高潮

在通道業(yè)務大幅收縮的背景下，信托公司資產證券化業(yè)務在2019年迎來了高潮。

Wind數(shù)據顯示，截至10月14日，今年以來信托公司發(fā)行的信貸資產證券化（CLO）項目和交易商協(xié)會主管的資產支持票據（ABN）項目合計規(guī)模已達7779.2億元，較去年同期增長了24%，較2016年同期增長了2.64倍。

具體來看，今年以來已有20家信托公司發(fā)行了CLO，累計發(fā)行111只，發(fā)行總額5870.58億元，去年同期對應的數(shù)字分別為94只、5743.33億元。有33家信托公司參與發(fā)行ABN，累計發(fā)行159只，發(fā)行總額1908.62億元，已超過去年全年發(fā)行總規(guī)模。

“CLO方面，從發(fā)行結構看，以消費等零售行業(yè)為基礎資產的CLO增速較快，這與今年以來銀行加大零售業(yè)務拓展有關，因為銀行需要通過資產證券化加大資產周轉，提升盈利水平。ABN方面，自交易商協(xié)會修訂規(guī)則后，今年以來業(yè)務增速較快，以滿足實體企業(yè)融資需求，不過整體規(guī)模仍偏小?！辟Y深信托研究員袁吉偉如此解釋資產證券化業(yè)務在2019年迅速崛起的原因。

業(yè)內人士表示，今年以來信托公司資產證券化業(yè)務規(guī)模增長有三個原因：一是信托公司以往以非標業(yè)務為主，但目前通道業(yè)務的收縮倒逼信托業(yè)轉型，資產證券化業(yè)務成為重要抓手。二是隨著中國經濟穩(wěn)步發(fā)展，存量資產總量龐大，資產證券化空間巨大。三是近年來信托業(yè)不斷在資產證券化領域加大轉型力度，信托公司參與數(shù)量、團隊業(yè)務熟練度的提高等使資產證券化業(yè)務加速發(fā)展。

發(fā)力主動管理才是王道

據悉，目前國內資產證券化業(yè)務主要有三大模式：銀監(jiān)會與央行監(jiān)管的信貸資產證券化、證監(jiān)會監(jiān)管的證券公司資產證券化和中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊發(fā)行的資產支持票據（ABN）。信托公司此前參與最多的是由銀監(jiān)會和央行監(jiān)管的信貸資產證券化業(yè)務。

據信托公司業(yè)務人員透露，因為底層資產來自銀行，銀行系信托公司具有天然優(yōu)勢，頭部格局凸顯。截至2018年末，建信信托和交銀國際信托的資產證券化業(yè)務的市場占比合計52％，前五家信托公司壟斷了80%的市場份額。

上海一信托公司在內部調研報告中也指出，雖然68家信托公司中，有2/3以上參與了資產證券化業(yè)務，但多數(shù)扮演“通道”角色，其業(yè)務費率最低已達萬分之一。就當前業(yè)務模式而言，業(yè)務收入折算后很難覆蓋人工成本，絕大多數(shù)信托公司都在虧損中艱難發(fā)展。

一信托業(yè)務員表示，未來信托公司只有在資產池構建、產品結構設計、定價等方面不斷提升能力，并積極向承銷、投資等領域延伸，打通完整的業(yè)務鏈條，才能使資產證券化業(yè)務更上一層樓，而這需要具備專業(yè)的技術團隊、強大的資源整合和資金募集能力。

袁吉偉表示，分析目前資產證券化市場的競爭策略可以發(fā)現(xiàn)，表現(xiàn)較好的信托公司或是有股東背景優(yōu)勢、或是有專業(yè)能力和市場品牌、或是在費率、服務效率等方面具有比較優(yōu)勢。因此，信托公司需要在業(yè)務專業(yè)化或者服務效率等方面下功夫。